中俄货币互换，中国亏钱了吗？

本周卢布暴跌已引起全球关注。卢布兑美元汇率创1999年以来最大跌幅。今年以来，卢布汇率累计跌幅超过50%。目前，市场对卢布走势仍持悲观态度。

这时，有人突然想起了中国央行和俄罗斯联邦央行签署的货币互换协议，指出中俄之间的汇率极低，我国曾遭受汇率损失因此。

今年10月13日，中俄签署了规模为1500亿元人民币/8150亿卢布的货币互换协议。以汇率计，1元约5.43卢布。对比目前1元兑10~12卢布的汇率，眼看卢布继续贬值，有人喊中国人民银行吃亏了。

真的是这样吗？

货币互换实际上并未发生

“首先，货币互换并没有真正发生，它只是给了两国一个应急机制，相当于一个信用额度。” 浙江大学管理学院教授贲胜林向《第一财经()日报》记者解释说，“我国与许多国家签署了货币互换协议，到目前为止，实际发生的很少。”

本圣林表示，货币互换本质上只是互换额度，不代表实际交易。中俄一方需要使用时，应要求对方在中俄贸易中使用，但不得使用。

那么什么是货币互换协议，为什么要签署这样的协议呢？

中国人民大学重阳金融研究院研究员刘颖向第一财经记者解释，货币掉期其实就是货币掉期（SWAPs）。货币掉期的目的是防止汇率波动风险造成的损失，降低融资成本。. 交易双方根据商定的筹资和利率中俄汇率换算在线，交换债务或投资本金，并根据互补需求结清利息。

“互换双方一般为金融机构或企业，按照事先约定的汇率，将等额本金以不同币种兑换，定期结息。协议到期后，互换在初始交易时返还给委托人。” 刘颖据本报记者了解，事实上，由于美元走强，不仅卢布大幅下挫，损失惨重，土耳其里拉和哥伦比亚比索对美元汇率也跌至历史新低。南非兰特、马来西亚林吉特、巴西雷亚尔和印尼盾也创下数年来的新低。

本圣林表示，之所以签署货币互换协议，是为了防范国际金融风险。双方之间的货币结算可以不使用美元，而是通过其他非美元国家进行。比如购买俄罗斯石油，我国可以用人民币结算，不一定要用美元。

“所以，货币互换协议是双方为贸易和投资签订的协议中俄汇率换算在线，同时也是为了防范风险而进行的。” 本圣林表示，货币互换的目的是防止汇率变动带来的损失，降低融资成本。.

因此，只有当货币互换协议实际发起并使用时，才会将一笔资金兑换到对方的账户中。现在刚签了协议，备用性质，并没有债权债务关系。

本质是信用额度

本圣林解释说，货币掉期本质上只是掉期额度，信用额度不代表实际取款。此外，在发起和使用协议时，必须满足协议中注明的一些先决条件，并向资金提供方提供一定的担保，例如以卢布作为抵押品。

“比如，俄罗斯从中国取钱时，用卢布作为抵押品，这实际上是一个信用风险问题。” 本圣林向本报记者解释。

例如，如果俄罗斯提出提款，它将以卢布作为抵押品。此时，最大规模为1500亿元。到期后，俄罗斯需要偿还相应金额的人民币，所以抵押并不意味着俄罗斯不需要偿还。

双方签署的1500亿元/8150亿卢布是规定的最大互换规模。如果俄方发起，最高可用余额为1500亿元；如果中方发起，最大可用余额为8150亿卢布。. 现在没有用，所以没有损失。

值得注意的是，中俄贸易的主要结算货币是美元，而没有大量使用人民币的原因是俄罗斯企业手头没有足够的人民币。

在俄罗斯受到欧美制裁，大量国有企业为获取美元和欧元而苦苦挣扎的情况下，如果俄罗斯能够通过掉期获得人民币流动性，提高人民币结算在对华贸易中的比重，人民币走出去也将大有裨益。

无汇率风险

“当然，如果俄罗斯认为有必要，可以要求提现，我们也应该有这个责任，并不代表俄罗斯不会偿还。相对而言，签约时汇率比较低，不是在商业机构之间。货币互换。” 本圣林说道。

“我们没有汇率风险。货币互换的目的之一就是防范外汇风险。三年期协议到期后，俄罗斯将返还我们1500亿元人民币，外加利息。” 刘颖告诉记者，因为是人民币和卢布的直接互换，不涉及美元兑换，就是“去美元化”。

实际使用协议时，以发起时的汇率（而不是事先设定的固定汇率）计算双方要兑换的金额；当本金归还时，本金保持不变，用户也会支付一定的利息。也就是说，如果俄方使用我们的人民币，一定时间后需要退还我们的人民币，金额是原钱+利息。我们没有汇率风险。

其中，最大的风险是俄罗斯经济形势急剧恶化，金融不稳定越来越不稳定，互换到期后俄罗斯央行违约。也就是说，如果俄罗斯拒绝偿还债务该怎么办？

即使在最坏的情况下，俄罗斯央行也会违约并形成对中国的债务，中国可以通过要求俄罗斯向中国出口燃料、原材料和武器来偿还债务。

事实上，自 1962 年 5 月美联储与法国央行签署全球首份央行货币互换协议以来，全球从未出现过央行互换违约事件。